移动版

国统股份:业绩实现反转,密集招标受益多

发布时间:2012-10-23    研究机构:宏源证券

事件:

公司发布2012年三季报,三季度公司实现主营业务收入1.44亿元,比去年同期减少24.23%;实现归属上市公司股东的净利润1529万元,同比增长19.61%,折合每股收益0.13元。前三季度合计实现归属上市公司股东净利润469万元,同比减少75.09%,折合每股收益0.04元。

点评:

毛利率上升,费用率下滑,业绩实现反转。公司三季度毛利率环比大幅提升6.98个百分点至32.69%,同比也上升了3个百分点;同时销售费用率环比和同比分别下降了4.58和2.48个百分点。受此影响,公司营业利润率环比大幅提升11.99个百分点,净利润扭亏为盈并实现单季度增长。我们认为公司毛利率和费用率改善一方面是由于项目构成有所变化,更重要的是公司的生产线布局的优势得到了体现。随着近期大型全国性招标项目不断涌现,公司的全国布局战略将越来越体现出价值,这是公司区别于其他管道企业的核心竞争力。

水利投资加速,下半年进入集中招标期,PCCP行业龙头受益。“十二五”期间计划水利投资1.8万亿,地方规划总计2.76万亿。上半年由于政府资金问题启动缓慢,下半年进入集中招标期,其中管道有两三百个亿的大型合同项目,目前已陆续有南水北调河南新乡段、辽西北水源等大型水利项目招标,但业绩主要在明后年体现。公司主要产品PCCP管凭借其安全性和维护成本低的优点获得政策面扶持,大型水利工程设施都首选PCCP。公司凭借其行业龙头地位以及合理布局全国的战略,已在一个大项目中获得11.5亿元的订单,核心布局区域“十二五”期间水利投资均大幅增长,未来空间较大。

产品技术优势显著,竞争优势明显。公司PCCP生产技术引自台湾,现已完全消化吸收,具备自主研发能力。截止2011年底,公司共取得专利权18项,新产品、新工艺成果鉴定5项,是《预应力钢筒混凝土管》国家标准GB/T19685‐2005,PCCP工艺技术规程的制定单位之一。在产品科研开发、技术创新和产业化、市场开拓等方面具备优势。公司产品生产采用美国标准,高于国内标准。在细分市场上和产品高端(大口径管材)比较优势明显。

我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.21、0.54,对应当前股价的PE分别为63.33、24.6,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称