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国统股份公司公告点评:PPP项目再下一城,彰显公司拿单能力

发布时间:2016-09-20    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:近日公司公告与“湖南省建筑工程集团总公司”联合体预中标“龙海市锦江大道(三期)A段新建道路、平宁路道路改造和城区防洪及污水截流综合改造工程PPP项目”,预中标金额约10.3亿元。

点评:

PPP项目再下一城,公司拿单实力不俗。本次PPP项目预中标金额约占公司2015年营业收入的262%,其工期包括11-22个月建设期+10年运营期,项目建设完成后特许经营收益将对公司业绩产生积极影响,同时项目有望与公司主业产生协同效应。

紧随PPP政策机遇,向水利综合性工程领域延伸执行力强。公司为PCCP龙头供应商,近期在业务模式上积极寻找切入点逐步改变单一管道供应商产业链位置,在巩固和发展原有业务的基础上积极推进PPP项目。5月以来公司已与多方签订PPP项目框架协议,政府合作方包括河北望都经济开发区、唐山市高新区、鄯善石材工业园区、西藏日喀则市、龙海市城乡规划建设局等,PPP项目涉及地下综合管廊、海绵城市、污/净水厂等多个水利相关领域,已公告PPP项目合计投资金额近130亿元。

PCCP订单回暖,主业有望探底回升。2016年以来水利工程招投标进展有明显加快迹象,公司2016年上半年新签PCCP订单约5.4亿元,超过2014年和2015年全年新签订单金额。预计截止6月末待执行订单约7-8亿元,下半年订单执行情况有望好转。

实际控制人拟并入中建材集团,后续国企改革有想象空间。近期公司实际控制人中国中材集团拟无偿并入重组后的中国建材集团旗下,后续国企改革资源整合值得期待。

维持“增持”评级。下半年基建稳增长大方向下重大水利工程建设投资有望持续加码,引江济淮、四川李家岩水库等多个重点大型项目有望开工,PCCP订单招投标进度有望加快;公司通过PPP模式率先切入地下综合管廊、海绵城市等项目,有望充分享受政策红利。我们预计公司2016-2018年EPS分别约0.02、0.25、0.54元,给予公司PB(按最新每股净资产7.64元)4.3倍,目标价32.85元。

风险提示。水利工程招投标不达预期;PPP进度低于预期。

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